
撰文:日尧 丨 出品:湘江财经工作室
当零食很忙、赵一鸣等量贩店以“低价心智”重构行业版图时,品牌商究竟是“被渠道绑架”还是“借渠道换挡”?
5月13日,劲仔食品(003000.SZ)年度股东会给出了一份阶段性答卷。面对量贩新业态的洪流,这家“鱼类零食第一股”没有固守传统流通渠道的舒适区,而是主动进行了一场营收结构的“换血手术”——直营收入同比大增48%、零食专营系统合作超100家、终端触点突破4.5万家。
短期阵痛肉眼可见,但2026年一季报扣非净利润大增23%的数据,似乎正在验证这场“以价换量、以结构调整换长期增长”的战略逻辑。当小鱼干游进折扣店,劲仔究竟如何平衡规模与利润的天平?
01 渠道“换血”:经销收缩、直营狂飙
休闲零食的渠道战争,正在从“广撒网”转向“深打井”。劲仔食品在股东会上透露的数据,勾勒出一条清晰的渠道迁移轨迹。
截至2025年末,公司已与超过100家零食专营系统建立合作,覆盖终端门店超4.5万家。这一数字的背后,是劲仔深度绑定零食很忙、赵一鸣、好想来等头部连锁,并同步向区域性腰部品牌渗透的结果。
与传统流通渠道“铺货即终点”的逻辑不同,量贩渠道的核心在于定制化产品与高效周转——劲仔正是抓住了这一点,以适配渠道的定量装、组合装作为“敲门砖”,实现了快速放量。

这场渠道变革的直接财务映射,是营收结构的显著重塑。2025年,劲仔直营收入同比增长约48%,零食量贩系统贡献了主要增量;与此相对,经销收入同比出现调整,公司坦言这是“主动优化结构的阶段性结果”,具体动作包括精简低效经销商、聚焦优质合作伙伴。
渠道切换的短期代价是利润端的承压,但进入2026年,修复信号已经出现。一季度,量贩渠道继续保持快速增长,传统商超稳步修复,线上自营及即时零售渠道恢复增长。更重要的是,扣非净利润同比增长23%,核心费用率同步改善——这意味着规模效应开始反哺利润,公司正走出一条“先量后价、先占位后盈利”的典型路径。
02 “一超多强”成型:小鱼16亿扛旗,豆制品提速双位数
渠道是“管道”,产品才是“活水”。劲仔食品在股东会上再度强化了“大单品+全渠道”的战略定力,并披露了品类矩阵的最新战况。
核心大单品鱼制品2025年营收突破16亿元,连续9年稳居鱼类零食品类首位。这个数字意味着什么?在休闲零食领域,单品突破15亿往往标志着一个品类从“网红”走向“长红”,具备全渠道覆盖的势能基础。公司下一步的棋是继续丰富定量装等SKU,让这条“小鱼”游向更广阔的水域。

更值得关注的信号来自第二梯队。豆制品在2026年一季度实现双位数增长,与鱼制品、肉制品共同构成“三驾马车”齐头并进的格局。豆制品的技术壁垒并不低——去腥、保鲜、口感嫩度都是行业痛点。劲仔依托多年积累开发的“周鲜鲜豆干”、“爆嫩豆干”等创新产品,正在将技术优势转化为市场增量。在植物基零食浪潮下,这一品类或将成为继小鱼之后的又一个“隐形冠军”孵化器。
肉干产品同样在悄然进化。此前主要深耕流通渠道与部分线上渠道的肉干,自2025年下半年起在零食量贩渠道持续放量,公司同步推进研发创新,丰富SKU以适配多元终端。复购率高的品类特性,叠加渠道扩容的杠杆效应,肉干有望成为劲仔品类矩阵中的“稳定器”。
03 全链自主生产占比96%,小鱼游向40国
渠道和产品的背后,是供应链的硬支撑。劲仔食品在股东会上披露了一个容易被忽视但极其关键的指标:自主生产产品占比超过96%。
这个数字意味着什么?在休闲零食行业,OEM代工模式轻资产、起量快,但品控与利润两头受压。劲仔选择的是另一条更重、更慢但也更稳的路——从原料初加工到终端产品全产业链自主掌控。2025年7月,北海休闲食品智慧产业园正式启用,产能逐步释放,为多品类增长和渠道拓展提供了“弹药库”。

供应链自主可控的价值,在成本波动周期中尤为凸显。当鳗鱼、鹌鹑蛋等原材料价格阶段性上涨时,全产业链布局赋予公司更强的议价能力和缓冲空间,这也是其敢于在量贩渠道薄利多销的底气所在。
海外市场是另一张正在翻开的底牌。2025年,劲仔境外营收保持双位数增长,产品已远销全球约40个国家和地区。更具标志性意义的是渠道突破——小鱼制品、鹌鹑蛋等核心品类成功入驻泰国7-Eleven及欧洲Joybuy等主流平台。从东南亚便利店的货架到欧洲电商的仓库,劲仔正在从“产品出海”向“品牌出海”加速演进。在“Jin's 劲仔”海外品牌势能逐步累积的过程中,中国风味零食的全球化叙事正在被重新书写。
湘江财评
梳理劲仔食品此次股东会的核心信息,一条“短期有阵痛、中期有修复、长期有空间”的发展脉络清晰浮现。当前阶段,公司正处于渠道结构切换的深水区:量贩渠道的快速放量拉动了营收增长,也暂时压制了毛利率表现;但2026年一季度扣非净利23%的增长,证明规模效应正在发挥作用,盈利修复并非空话。
对于投资者而言,需要关注的核心变量有三:一是量贩渠道的同店增长能否持续,这决定了营收端的天花板;二是豆制品等新品类能否复刻鱼制品的成功路径,打开第二增长曲线;三是原材料成本波动与费用率改善之间的赛跑,直接关系利润弹性。
从更长的视角看,劲仔食品累计分红约7.68亿元、约为IPO募资净额5倍的记录,至少传递出一个信号——这是一家愿意用真金白银与股东分享成长果实的企业。当“小鱼”在渠道变革的洪流中逆势游向更广阔的海域,它能否最终长成一条国民零食的“大鲸”?答案或许就藏在一季报扣非净利23%的增长曲线里。
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